一、论股票市场的货币政策效应(论文文献综述)
徐铮[1](2020)在《股市波动对银行稳定的影响研究》文中认为随着我国市场经济体制的纵深发展,股票市场在我国多层次金融体系中发挥着越来越重要的作用,无论制度建设、市场规模、投资者的素质等,各方面均不断完善成熟。股票市场的性质决定了它容易受到各类内外部因素的影响和冲击,因此无论是在微观层面的上市公司股价还是宏观层面的整体市场指数,都在发生频繁的变化。对于上市公司来说,随股价变化的自身市值变化也传递了公司经营以及未来预期的信号,会引起其他市场参与者的关注;而对于整体股票市场,近几年也曾多次出现过剧烈波动甚至股灾的情况,如2008年的股市暴跌,2015年的股市剧烈波动,2018年的股票质押危机等,上述事件都引起了监管层以及全市场的巨大关注。股票市场自身的高风险特征,是否会传染或者影响其他市场的稳定性,并最终积累或引发整个系统的金融危机,一直是国内外学者关注的话题。银行业是我国金融业核心的组成部分,是整个宏观金融体系的基础与信用传导的中枢,银行业稳定对于我国的金融稳定与金融安全至关重要。在现代金融体系中,货币市场与资本市场之间既有区隔,但同时又是相互联系、相互影响的;作为货币市场主要组成部分的商业银行,在发挥其全社会资金配置的作用,为企业与个人提供全方位的金融服务的同时,也不可避免地与股票市场产生各种直接或间接联系。首先,在资金流动方面,银行的资金流与股市的资金流是相互交织在一起的,股市的暴涨暴跌对流动性具有重大影响,从而会影响到银行的资金和流动性状况;其次,随着越来越多的公司进入资本市场成为上市公司,银行要为众多上市公司提供存贷款金融服务,上市公司运行状况的变化会对银行业的资金流动与安全造成影响;另外,很多商业银行本身也是上市公司,这些商业银行的股价水平与波动,将直接影响到银行的资产价值变动与资本性融资等。在国内外学术界与金融界,对作为整个金融市场重要组成的股票市场与银行信贷市场之间的联系与相互影响已有高度共识,对于股票市场的高波动风险会对银行业的稳定产生影响也没有重大分歧。本文拟研究的主题,就是更深入、更系统地探究我国股票市场的异常波动对银行稳定产生影响的具体机制与具体路径。我国目前还是一个以间接融资为主体的金融体系,从资产规模和融资体量来看,我国股票市场的规模还远小于银行信贷市场,但股票市场的运行对于银行体系的影响作用,并不因为规模和体量的差异而有所减弱。首先,截至2019年末,我国的股票市场已经有3777家上市公司,总市值已达66万亿元。这些上市公司已经覆盖了我国国民经济的主体部分,它们的股价变化对其资产、负债、融资等方面具有直接影响,而后者与银行的运行息息相关;其次,股票市场具有大大超越银行信贷市场的波动性风险;股市的剧烈波动将直接影响到银行、企业和个人的资产与财富价值的变动,其风险传染效应会将风险从股市传导到银行市场;再次,我国主要的商业银行本身也是上市公司,其资产价值与财务状况也与股价高度关联,随股价的波动而波动。最后,针对股票市场与银行信贷市场的上述关联,当股市面临大幅波动事件时,很可能会通过风险传染造成银行体系的剧烈波动,从而影响银行体系的稳定运行乃至金融体系的整体安全。本文根据当前我国股票市场和银行信贷市场的实际情况,首先基于DSGE模型研究了股票价格冲击对银行稳定的内在影响机制。并结合目前我国股市的实际情况,分别从上市公司市值与企业贷款、上市公司股东的股票质押融资以及股市泡沫破灭三个角度,研究股市内部循环或外部冲击影响银行稳定的具体渠道。通过上述研究,为防范股市的高波动性对银行信用体系运行产生影响,保持银行业稳定提供参考和借鉴。本文的具体研究思路如下:第一,针对股票价格波动对于银行稳定的内在机制研究。本文通过构建包括代表性家庭、企业家、零售商、银行家和货币当局等五类经济主体的动态随机一般均衡模型,将银行信贷约束假设为经济系统的内生问题。通过引入金融摩擦,讨论股票价格、银行稳定和经济波动的内在联系,探究股票价格冲击、银行资产不良率冲击等对银行稳定的影响机制以及不同冲击下对于银行稳定相关要素的影响效果。第二,基于上市公司市值变化引起自身信贷成本变化视角,讨论股市波动情况下,上市公司市值变动与银行信贷之间的互动关系。本文借鉴Bernanke等学者关于金融加速器机制的思路,提出上市公司市值变动将通过与银行的信贷关系互动,最终通过银行信贷质量的下降影响银行稳定。在上市公司市值急剧下降的情况下,由于金融摩擦,上市公司的信贷成本会随着市场价值的下降而提高,并进一步使得上市公司减少贷款规模,从而影响下一期的产出,进而通过产出预期影响投资者对公司的估值。上述影响过程表明,股价的初始冲击可能会通过对信贷的影响以及未来产出的循环反馈,最终影响上市公司的产出能力,进而影响银行贷款的偿还能力,提高了银行信用风险的不确定性与管理难度;当银行面临较大范围或巨额贷款损失的情况下,自身的稳定性将受到直接影响。本文选取2010-2018年非金融上市公司的年度数据,实证检验了上市公司市值与贷款成本、贷款规模以及下一期市值的相互反馈效应。在不同的假设检验中,分别使用上市公司的融资利率、贷款规模以及市值作为被解释变量,使用该类上市公司的市值、融资利率以及上一期的贷款规模作为主要解释变量,经过实证研究发现:(1)上市公司的融资利率受到自身市值变化的反向影响;(2)上市公司的贷款规模受到上市公司市值的同向影响;(3)上市公司的市值会受到上一期贷款规模的同向影响。验证了上市公司市值变动与自身信贷成本、贷款规模以及下一期市值的持续互动关系,证明了上市公司市值金融加速器效果的存在。第三,基于股票质押的质押物价值变动视角,借鉴Kiyotaki和Moore(1997)从抵质押品价值约束角度研究经济周期的思路,以上市公司股东的股票质押融资作为切入点,对股市波动通过股票质押融资需求变化、上市公司自身借贷以及供应链风险传染三种渠道最终影响银行稳定的过程开展研究。股票质押融资是指上市公司股东以质押一定比例的股票,从银行等金融机构获取贷款的业务。当股价持续下跌到预警线时,质押人需要采取归还部分借款或追加质押物等方式维持质押比例,而如果股价持续恶化且股东最终无力继续补充质押物时,金融机构将对股票进行平仓处置,而股票的大量抛售会进一步压低股价,最终导致股东陷入财务危机,股票质押贷款的本金安全也将受到影响。控股股东股票质押后,实质上将股权的处置权转让给外部金融机构,对于上市公司的控制将产生不利影响,同时大股东也有动机采取一系列方式维护股价。过往研究已证明上市公司大股东的股票质押行为对上市公司激进投资、粉饰财务表现、提升上市公司融资约束等方面的影响,上述都会使得上市公司在面临股市波动时,受到自身信贷环境变化与潜在控制权变更的双重影响,最终影响上市公司的偿还贷款能力。此外,当上市公司或其控股股东面临财务危机时,风险也会进一步经由供应链传导至其他公司,造成更大范围的风险传染,在更广泛的层面影响银行稳定。本文选取2014年以来的非金融上市公司的年度数据,分别使用上市公司的股票质押比例、贷款规模、融资成本等作为被解释变量,使用上市公司市值、股票质押虚拟变量、股票质押比例等作为解释变量,实证检验了上市公司市值变动对股票质押行为以及上市公司信贷的循环影响,发现:(1)上市公司股东股票质押比例受到上市公司市值的同向影响;(2)上市公司的贷款规模受到股东开展股票质押融资行为的影响,开展股票质押的上市公司相对更难获取银行贷款;(3)股票市场价格水平越低,银行贷款中股权质押的比例越高,银行的贷款中的不良率越高。上述结论验证了上市公司股东股票质押行为对于股东自身、上市公司偿债能力以及银行贷款的影响,证明了股市波动影响银行稳定的股票质押渠道的存在性。第四,基于股市泡沫破灭冲击银行稳定的视角,研究了股市暴跌对于进入股市的银行信贷资金的影响。尽管目前我国法律不允许银行资金直接进入股市,但是实际上仍然有部分银行资金通过各种渠道间接进入股市。增量的信贷资金进入会催生股市泡沫,而当股市的泡沫破灭导致股市迅速下跌,形成抛售与股市进一步下跌的负向反馈,最终会对银行信贷资金的安全构成严重威胁,对整体银行业的稳定性产生负面影响。关于银行稳定性的界定,Z值是一项学术界用来衡量银行稳定性的重要指标,Z值分值越高,说明银行越稳定。本文选取2010-2018年主要上市银行年度数据,通过计算各家银行的Z值作为其年度稳定性的被解释变量,同时根据我国目前商业银行体系的构成,针对国有银行、股份制银行、城市商业银行进行了分组检验。经过实证研究发现,上市银行的市值越高,其稳定性指数Z值越高。综上,本文首先对股市波动影响银行稳定的内在机制与冲击效果进行了研究,并对股市波动对银行稳定产生影响的三种具体渠道进行了进一步研究。通过对上述问题的研究,可以对避免股市波动造成金融系统性风险提供一定的参考或借鉴。本文可能的创新点主要体现在以下几个方面:(一)本文对我国股市波动影响银行稳定的具体机制进行了研究。以往关于股市波动对银行稳定的研究文献,大多是基于资产价格波动与银行信贷关系的宏观视角,将股票与房地产、生产性资产等统一纳入资产范围,各类资产的特点、性质以及在金融体系中的形式均有不同。本文结合我国股票市场的特点,基于股票价格波动通过企业财富以及价值变动,最终影响银行稳定的具体机制进行了研究;通过构建包括代表性家庭、企业家、零售商、银行家和货币当局等五类经济主体的动态随机一般均衡模型,讨论股票价格冲击、银行资产不良率冲击等对银行稳定的影响机制;讨论股票质押融资作为外生冲击影响银行稳定的传导路径。这一逻辑路线在现有研究中具有一定的新意。(二)本文结合我国股票市场与信贷市场的实际情况,梳理了股市波动影响银行稳定的不同渠道。同时由于在不同的市场情况下以及股市波动情况下,股市波动对于银行稳定的冲击途径以及效果可能不同,过往也曾出现过不同情况下股市波动对银行稳定产生了不同影响。本文的研究涵盖了近年来我国资本市场出现的几次大的波动冲击,如2015年股市剧烈波动、2018年股票质押危机等事件的原因与潜在影响;对银行资金进入股市的途径以及股票质押的现状进行了系统性梳理。通过上述研究,进一步厘清了在不同市场情况以及机制下股市波动对于银行稳定的影响路径,为精准评估股市风险、采取有效的风险控制措施提供了依据与借鉴,具有一定的现实意义。(三)本文以微观层面的上市公司与银行的信贷关系作为研究的切入点之一,使本文的讨论具有微观基础。过往关于股市波动对于银行稳定影响的研究文献,其关注点大多是股市大幅下跌产生的市场恐慌以及流动性紧缩等宏观层面,而较少关注在股市波动情况下企业与银行在信贷资金获取方面微观行为的变化。本文以微观层面的企业信贷需求以及银行的信贷决策作为分析基础,借鉴金融加速器的思路,研究股市波动情况下企业信贷需求以及银行信贷决策的变化,对不同所有制性质的企业可能面临的不同融资环境进行了分析。同时就股票质押融资业务对银行稳定的潜在影响进行了系统性的讨论,对股票质押风险的蔓延与演化、股票质押融资影响银行稳定的潜在途径进行了具有新意的研究,为银行防范股票质押融资风险提供参考。基于上述分析,本文提出五个方面的政策建议:第一,应将稳定股市作为宏观调控的重要基础。本文的研究发现股市波动会对银行的稳定性造成影响,在此情况下,股市波动不再仅仅是一种次生风险,其本身就成为了一个系统性风险源头,是导致市场不稳定的导火索之一。在此情况下,我们建议在制定宏观调控政策时,应该将股市的稳定作为一个直接考虑因素。第二,建议完善银行信贷资金入市的规则与透明度。根据研究,银行信贷资金是股市风险向银行体系传导的重要渠道,建议在明确信贷资金的进入规范后,同时也应加强整个过程的透明度,使得监管部门或者市场机构可以更加清晰的判断目前信贷资金的进入情况,也便于相关监管措施的采用。第三,建议循序渐进推动我国资本市场改革,目前我国股市融资占社会总融资的比例仅占3-4%,较英美等发达国家仍有非常明显的差距,未来增长的前景广阔。第四,建议构建长效机制缓解民营企业融资难问题。本文在研究过程中也发现,即使是上市民营企业这类民企中的尖子生,也在融资能力上,与国有企业存在显着差距。为防止金融市场出现异常波动和共鸣,建议下一步要坚持以问题为导向,建立长效机制,疏通货币政策传导机制,适度放松微观层面的金融监管,加快资本市场改革,使企业尤其是民营企业真正实现通过间接融资市场和直接融资市场进行融资。第五,证券业和银行业之间存在着密切的联系,互相依存互相影响。建议人民银行与证监会、银保监会之间建立起良好的信息沟通机制和合作互助机制,促进不同市场的互联互通,以降低沟通成本,维护市场稳定。
黄浩[2](2019)在《上市公司股份回购动因研究 ——以梦网集团为例》文中指出近年来,股份回购在我国A股市场进行得如火如荼,仅2018年一年,进行股份回购的公司就超过了500家,回购金额也超过了200亿元。尽管进行股份回购的公司数量越来越多,回购规模越来越大,但企业披露的股份回购动因却都大同小异,主要有传递公司股价被低估信号,解决管理层和股东之间的代理问题等。然而,有的企业只见宣告回购计划却不见具体实施,有的企业账面资金所剩无几却仍旧强行回购。面对股份回购市场的快速发展,识别和判断企业进行股份回购的隐含的特殊动因对于保护投资者利益和推动市场健康发展来说尤为重要。本文选取A股市场上少见的一年半时间内进行三次股份回购的梦网集团作为研究对象,梦网集团回购股份比例较高、次数频繁、资金花费较大,并且第三次回购未设资金下限,本文对梦网第三次股份回购的动因进行探析。本文首先介绍了文章的研究背景、研究意义、研究思路与方法和研究贡献等内容,然后对股份回购的一般动因、特殊动因以及市场效应相关文献进行了梳理总结。接着本文阐述了股份回购的概念、交易方式、常见必要条件,并将相关理论对股份回购的动因解释进行分析,对反平仓相关概念进行了介绍。另外本文回顾了我国资本市场上股份回购四个发展阶段以及法律法规的制度背景,并对股份回购现状从规模、资金来源、交易方式、行业分布、占总股本比例等多个角度进行统计。本文在案例分析部分先介绍了梦网集团的业务及经营情况,然后对三次回购的方案和实施过程做了一个梳理。根据梦网第三次股份回购的背景条件,本文先从企业股价是否被低估、企业是否拟实施股权激励、企业是否为了抵抗恶意收购、企业是否有大量闲置资金等常见动因对梦网集团第三次股份回购动因进行分析,发现梦网的第三次股份回购难以用上述四个常见动因进行解释。然后本文进行深入挖掘,发现大股东在“巧妙”成为公司实际控制人,需要大量资金,然后不断进行股权质押融资,高比例股权质押下面临被平仓的风险,梦网的第三次股份回购是出于大股东的反平仓动机。最后本文对梦网第三次股份回购的效应进行研究,发现其短期内有微弱正向超额收益,但已大不如前两次,从长期来看对股价提升并无明显效果。基于反平仓动机的股份回购可能损害中小股东和投资者利益,降低企业价值。本文的主要贡献在于为股份回购动因的研究增添一种新的角度,即上市公司大股东出于反平仓动机利用自身控制人地位进行股份回购。本文的研究能够提示广大投资者更加理性看待上市公司股份回购的动因,尽可能保护自身利益。也为监管部门制定相关规则提供一点新的思路。
石广平[3](2018)在《资产价格泡沫:形成机制及其经济效应研究》文中指出回望百多年来的现代经济发展历程,资产价格泡沫周期性出现,引发系统性金融风险,导致金融危机和经济衰退。2008年席卷全球的美国次贷危机再次佐证了这一事实,由于金融衍生品价格的泡沫过度引发了全球性经济金融危机。近年来我国历经了多次股灾和房地产价格的过度上涨,资产价格泡沫对我国实体经济发展和金融系统稳定产生了相当的冲击,守住不发生系统性金融风险的底线已经成为当前我国重要的宏观稳定目标。围绕资产价格泡沫防范系统性金融风险的研究因此成为当前的理论热点问题,需要人们进一步厘清资产价格泡沫的形成机制和可能的经济效应。本论文基于这一背景,遵循资产价格泡沫的理论界定、识别测度、形成机制和可能的经济效应展开研究,旨在揭示资产价格泡沫的内在形成机理及其可能的经济效应,为资产价格的市场有序和金融系统的内在稳定提供理论支撑和实践指引。首先,定义了本文所研究资产价格泡沫的内涵,分析泡沫的种类和特征,进而对泡沫进行识别和测度。在将泡沫定义为资产价格偏离其基础价值的基础上,分别对股价泡沫和房价泡沫进行了测度。对于股价泡沫,选取合适的宏观经变量(工业增加值、居民消费价格指数和银行间同业拆借利率)来衡量基本面,运用误差修正模型提取泡沫,进而对股价泡沫采用马尔科夫区制转换模型进行状态划分,发现股价正泡沫持续最长的两个时期分别是2006年10月-2007年11月和2014年5月-2015年6月。对于房价泡沫,采用变量筛选、迭代消除内生变量的方法将房价中的基础价值和泡沫成分分离,发现中国房地产价格泡沫已经形成一定规模,且在2005年7月和2009年初有两次较大幅度的膨胀。其次,从行为金融视角分析投资者预期、信心、情绪和行为对资产价格泡沫形成的作用机制。(1)建立异质性预期下的噪声交易者泡沫模型,推导出由于信息挖掘者和动量交易者两类不同噪声交易者的非理性行为导致的资产价格泡沫成分,通过数值模拟发现,信息挖掘者和动量交易者分别通过价格期望偏差和历史价格变化影响泡沫演化,且影响方向和程度与其情绪有很大关系。(2)在测度出投资者情绪和羊群行为的基础上,运用时变参数随机波动率结构VAR模型(TVP-SV-SVAR)探讨了投资者情绪、羊群行为和股票价格泡沫之间的时变效应,结果显示,投资者情绪在股价波动幅度较大时对羊群行为的滞后影响期限较长;投资者情绪在当期能够刺激泡沫膨胀,随着时间的推移当期刺激力度有所减小;羊群行为对股价泡沫的影响方向不确定,在股价上涨初始阶段由正转负,在股价上涨波峰或股价下跌阶段则由负转正。(3)从理论上揭示了过度自信和市场流动性对股市投机泡沫正向作用的内在机理,结合时变转移概率马尔科夫区制转换方法(MS-TVTP),构建包含投资者过度自信和市场流动性的泡沫动态演化机制模型对中国股市泡沫的形成和破裂进行探究,发现投资者过度自信的增加会增大泡沫从潜伏区制转换到膨胀区制的概率,市场流动性的负向变化使泡沫从膨胀区制转换到破裂区制的可能性增加。再次,本文从经济环境视角分别分析了杠杆、经济增长和货币政策对资产价格泡沫形成的作用机制。(1)通过构建基于杠杆的资产价格泡沫模型,分析了杠杆对资产价格泡沫的理论作用机制,并运用分位数脉冲响应方法验证了杠杆对股价泡沫和房价泡沫的非线性和非对称效应,发现不同杠杆对资产价格泡沫的影响在大小和方向上随着经济发展阶段、泡沫演化程度和杠杆水平的变化而变化。(2)考虑到经济增长的周期性,采用频域因果和小波分解的方法探讨了不同周期经济增长对资产价格泡沫的频域效应。研究发现:经济增长对股价泡沫具有显着格兰杰影响的周期是半年到一年左右,而对房价泡沫具有明显格兰杰影响的周期是3-9个月以及约两年以上。(3)基于货币政策与资产价格泡沫的经济理论,运用门限结构VAR模型(ThSVAR)分析不同货币政策状态下货币政策冲击对资产价格泡沫的作用,结果表明,利率正负冲击和M2增长率正负冲击对资产价格泡沫的影响在宽松与紧缩的货币政策状态下具有明显的非对称性。最后,在考虑政府税收和交易成本的条件下建立了包含和不包含资产价格泡沫的内生增长模型,分析了资产价格泡沫对经济增长速度的影响。研究结果对传统的泡沫损害经济的观点提出了质疑,我们发现资产价格泡沫既可能有利益于经济发展,也可能损害经济发展。在此基础上,采用时变VAR模型分析了股价泡沫和房价泡沫对经济增长的影响,结果很好的验证了泡沫对经济增长影响的不确定性。此外,采用分位数方法研究了资产价格泡沫对经济福利代表性指标的预测效应,发现在极端情况下泡沫对经济福利的预测效果更为显着。本文研究拓展了关于资产价格泡沫的理论建模型和实证分析,形成了比较系统完整的资产价格泡沫形成机制及其经济效应的分析框架。根据研究结论,本文从关注投资者心理和行为、注重流动性预警、维持适度杠杆、理解货币政策对泡沫的非对称冲击、考量资产价格泡沫的经济效应等多个方面提出了防范和应对资产价格泡沫的政策建议。
隋云云[4](2017)在《货币政策对投资者情绪至股市波动影响的实证研究》文中研究表明货币政策的传导机制一直以来都是学术界研究的一个热点,传统的货币政策理论认为,在市场有效且投资者理性的前提下,货币政策能够借助利率、信用以及资产价格等手段对社会经济产生影响,从而达到稳定物价和维持经济发展的目的。但经济学家在论及货币政策传导效应时的一个基本前提假设是投资者理性。经典的金融理论认为,市场中的投资主体是理性的,并且资产价格已经能够完全反映其基本价值。然而,各种无法解释的金融异象的出现对经典金融理论产生了巨大冲击,从而促使经济学家对传统金融学的基本假设条件进行了更为深入的思考,他们认为现实的金融市场比较复杂,与假设相去甚远。并且越来越多的证据表明,金融市场并未完全按照经典金融理论假设运行,作为金融市场主体的投资者,他们的心理会影响到其行为进而影响到金融市场。(7)(8)TverskyKahneman和1979通过实验验证了,大部分投资者不是完全理性的,而是不理性的,并根据这个观点提出了展望理论。此后随着行为金融学的不断发展,投资者的非理性行为受到了越来越广泛的关注。人们发现,投资者的非理性行为会引起金融市场波动进而影响到企业的投资行为,因此研究投资者情绪在货币政策对股市波动影响中的作用显得尤为重要。而货币政策变化本身也能够引起投资者情绪的变化,所以有必要进一步研究货币政策变化引起的投资者情绪对股市波动的影响。该研究有助于央行更加准确的预测货币政策效果,从而更加精准高效地制定货币政策,同时也为投资者的投资决策提供一定的参考依据。本文主要从投资者情绪和货币政策的传导这两方面入手,首先,系统的对国内外关于货币政策对投资者情绪及股市波动影响的相关理论和实证分析进行了文献梳理,指出了投资者情绪对股市波动的影响,以及货币政策对股市波动的影响。其次,论述了相关理论,包括货币政策理论和投资者情绪理论,给出了投资者情绪定义,并构造了投资者复合情绪指数。再次,论述了货币政策对投资者情绪至股市波动影响的传导机制,重点分析了货币政策对投资者情绪影响、投资者情绪对股市波动影响以及货币政策对股市波动影响的传导机制。第四,检验了投资者情绪在货币政策对股市波动影响中的作用。主要通过对比考虑投资者情绪和不考虑投资者情绪这两种情况下,货币政策对股市波动影响的结果,来验证投资者情绪影响了货币政策对股市波动的影响。第五,对货币政策对投资者情绪的影响进行了实证分析,并与货币政策对消费者信心指数的影响进行了对比,证实了本文构造的投资者复合情绪指数的合理性,同时估计出货币政策引起的投资者情绪。第六,对该投资者情绪对股市波动影响进行了实证分析,主要对实证结果进行分析。最后,对全文进行了总结。本文得到的主要结论如下:(1)不论是股市高涨期还是股市低迷期,投资者情绪均会影响到货币政策对股市波动的影响结果,且这种影响具有非对称性。(2)在股票市场的高涨期和低迷期,货币供给增速和存款准备金率变化均会对投资者情绪产生显着影响,但是货币供给增速变化对投资者情绪的影响要大于存款准备金率变化带来的影响。(3)当股票市场处于高涨期时,货币供给增速对投资者情绪的影响要大于股市低迷期货币供给增速对投资者情绪的影响;而存款准备金率对投资者情绪的影响在股市的高涨期和低迷期没有显着差异。(4)当股票市场处于高涨期时,投资者乐观情绪会使得股市收益上涨的幅度大于股市低迷期时股市收益上涨的幅度;而投资者的乐观情绪对股市波动的影响不同,股市高涨期时,投资者的乐观情绪会使得股市波动加剧,而股市低迷期,投资者的乐观情绪短期并不会加剧股市波动,长期来看,股市波动仍然是增加的。(5)股市高涨期时,股市收益的上升对投资者情绪的影响要大于股市低迷期股市收益上升对投资者情绪带来的影响,而股市收益的上涨会降低股市的波动。论文的创新之处在于:(1)采用主成分分析法构造投资者复合情绪指数。(2)研究投资者情绪对股票市场影响的传导途径时,根据中国股票市场的具体情况以及DSSW模型,构造了一个单期噪声交易者模型,并由此分析投资者情绪对中国股市波动影响的传导途径。(3)本文在进行实证分析时,将中国股票市场分为股市高涨期和低迷期两个阶段,分别进行了如下的实证分析:(1)在检验投资者情绪是否影响货币政策对股市波动影响的实证分析时,加入了投资者情绪因子。构建MS-VAR模型分别对考虑投资者情绪和不考虑投资者情绪这两种情况下,股市收益、波动对货币政策冲击的不同响应,来检验投资者情绪对货币政策影响股市波动的作用。(2)在进行货币政策对投资者情绪影响及非对称性的实证分析时,利用马尔可夫区制转换模型,将中国股市分为高涨期和低迷期,分别考虑在股票市场的不同阶段,货币政策对投资者情绪的影响,同时利用回归分析,将货币政策对投资者情绪的影响提取出来。(3)在进行投资者情绪对股市波动影响的实证分析时,构建MS-VAR模型研究在股票市场的不同阶段,投资者情绪和股市收益、波动之间的动态变化,由此来讨论在股票市场的不同阶段,投资者情绪对股市波动的影响。
史东伟[5](2016)在《论股票价格波动对我国货币政策传导机制的影响》文中提出随着经济发展,资本市场也取得巨大进步。2014年我国经济进入新常态,经济增速放缓并且股市出现了较大波动的现象。周小川认为,资金进入股市同样能支持实体经济。关于股票市场对货币政策的传导,国内外学者进行了大量研究,但并未得出较为一致的结论。本文正是在这种背景下才重新提出研究和进一步完善我国货币政策通过股票市场这一中介促进实体经济发展这一课题的。本文结合我国的经济情况,选取了相关数据保证了研究的时效性,分析了我国的股票市场对货币政策的传导情况,旨在为货币当局制定与选取货币政策的时候提供可靠的根据。本文首先述评了国内外学者对该领域的研究情况及研究方法,为后文的研究提供借鉴。以此为基础,从理论和实证两个方面进行了研究。在理论方面,介绍了传导效应的理论,分析了股市对实体经济和货币政策的影响。在实证方面,建立了SVAR模型与VAR模型,进行了脉冲响应与方差分解。经过研究本文得出以下结论:1.股票市场作为货币政策的传导路径并不畅通。2.股市与GDP关系不紧密。虽然股票市场对GDP增长能够起到促进作用,但效果甚微,只有实际余额效应的路径较为通畅,其他效应,如流动性效应、财富效应、信息不对称效应以及凯恩斯的利率效应等并不畅通。3.股市与货币政策能够相互影响。4.在我国,货币政策能够促进GDP增长。在我国货币中性的观点并不适用。5.我国股票市场与CPI之间也存在相互关系,股价的变动能够引起CPI的相应变动,股价在一定程度上可以作为通胀的指示器。最后,提出了一些合理建议:要加快股票市场的建设和改革,提高其效率。我国应坚持货币政策的主动性。尝试将货币政策的中间目标适时地转为长期利率,从而通过利率来调控投资与消费。在制定货币政策时要考虑股票市场的因素,把股价纳入监测体系。关注股票市场的同时也应重视银行信贷渠道的传导作用。
袁泽波[6](2013)在《中国A股市场板块收益率决定及其轮动效应分析 ——基于周期、非周期型板块分类的实证研究》文中研究表明集合与分类研究是我们认识复杂世界并寻找其本质规律的一种基本方法,“板块”这一分类的概念在股票市场的应用主要表现在板块内部的联动效应以及板块之间的轮动效应两个方面。对于板块内部的联动效应,无论是在理论层面还是在实践层面都已得到了证明,但是对于板块之间的轮动效应的分析至今依然存在着理论认识和具体投资策略方面的分歧。本文主要采用周期、非周期板块分类的方式,对中国A股市场的板块轮动效应进行分析。由于板块轮动从其本质意义上可以看成是不同板块之间价格在时间序列上的轮动变化,因此,整篇文章的研究工作都围绕着板块的价格决定即板块的收益率决定展开。文章从股票市场因素内生和股票市场因素外生两个角度,从实体经济周期性运行、货币环境变化以及股票市场运行三个层面对影响板块收益率决定的因素进行了理论分析与实证检验,并对中国A股市场是否存在周期、非周期板块轮动,轮动的表现形式以及什么因素影响了周期、非周期板块轮动的问题进行了分析和解答。本文对于中国A股市场板块轮动效应的分析主要分以下四个部分展开:第一部分,从集合与分类的基本要点出发,对股票市场上现有的板块分类进行了简单的概述和总结,结合股票市场服务于实体经济运行的本质特点,分析了行业板块在所有板块分类中的重要性及代表性,并根据“奥卡姆剃刀”原理,对行业按照其营业收入的周期属性对其进行了周期、非周期板块的进一步划分,并以此作为文章研究板块轮动效应的样本基础。第二部分,从实体经济运行出发,分析了实体经济运行因素对中国A股市场周期、非周期板块收益率的影响,并从板块累计收益率以及收益率之差的角度对中国A股市场的周期、非周期板块轮动现象进行刻画,最后回答了中国A股市场是否存在板块轮动以及实体经济运行变量如何影响中国A股市场周期、防御板块轮动的问题。第三部分,从股票价格决定的角度,分析了货币环境影响股票价格供给和需求进而引起股票价格变化和影响股票市场周期、非周期板块收益率决定及其板块轮动的三种途径,并实证考察了货币环境对中国A股市场周期、非周期板块收益率决定及其轮动效应的影响。第四部分,放松股票市场内生的假定,对影响中国A股市场周期、防御板块收益率及其轮动效应的股票市场因素包括市场流动性变量、投资者偏好变量等进行补充分析。通过上述研究文章主要得出了以下结论:(1)本文通过统计研究发现,中国A股市场“同涨同跌”的现象依然显着,在中国A股市场并不存在周期、非周期板块月度收益率在时间序列上的轮动效应,但是周期与非周期板块收益率之间横截面的差额会随着时间的变化而发生轮动变化,基于这种板块之间收益率差额在时间序列上的轮动,在中国A股市场表现出了周期型板块领先于非周期型板块累计收益率一个月的轮动现象。(2)从实体经济运行层面来看,中国A股市场上存在基于实体经济运行周期的周期、非周期板块轮动效应,周期、非周期板块收益率的差额会随着实体经济运行繁荣而增加,同样也会随着实体经济衰退而降低。除了实体经济总体变动之外,预期通货膨胀率的变化也会对周期型板块与非周期型板块的收益率决定造成影响,但是这种影响在对周期、非周期板块轮动解释中并不是特别显着,造成这种结果的原因很可能是在板块收益率决定中,噪音的存在对预期通货膨胀率的解释力度造成了影响。(3)从货币环境变化来看,中国A股市场上存在基于货币环境变化周期的周期、非周期板块轮动效应,周期、非周期板块收益率的差额会随着货币环境的扩张而增加,同样也会随着货币环境的紧缩而降低。在所选样本的时间区间内,中国A股市场周期型、非周期型板块存在显着的货币供给价值效应、显着的货币价格替代效应和显着的货币价格价值效应,但是货币供给的财富效应对于中国A股市场周期型、非周期型板块而言并不显着;加入实体经济运行变量的影响之后,货币供给的价值效应在中国A股市场依然存在,而由于货币价格的替代效应和货币价格的价值效应都在实体经济层面得到体现,进而货币的价格不能作为独立的定价因子来决定中国A股市场周期型、非周期型板块收益率以及影响周期、非周期板块轮动。(4)从股票市场因素来看,中国A股市场上存在基于市场收益率变化的周期、非周期板块轮动效应,周期、非周期板块收益率的差额会随着股票市场的整体上涨而增加,同样也会随着股票市场的整体下跌而降低。通过实证回归我们还发现,如果以实体经济因素来描述系统性风险,考虑货币环境的影响之后,中国A股市场的周期、非周期板块收益率会同时受到实体经济整体运行、货币环境变化、预期通货膨胀率变化、市场流动性以及投资者偏好的影响,相应地,这些影响因素同时也对中国A股市场周期、非周期的板块轮动产生了影响,周期、非周期板块收益率的差额会随着实体经济整体上行、货币环境扩张、预期通货膨胀率下降、市场流动性增大以及投资者对于周期型板块的偏好增加而增大,反之亦反是;如果以市场收益率来作为系统性风险的度量指标,由于市场收益率的变化能含括了实体经济整体运行、货币环境变化、预期通货膨胀率变化以及市场流动性的内容,中国A股市场的周期、非周期板块收益率决定及其轮动效应仅受市场收益率与投资者对周期型板块偏好变化的影响。虽然,以市场收益率作为系统性风险的度量比以实体经济因素来度量系统性风险在实证回归中对于中国A股市场板块收益率决定及其轮动效应的影响解释力度更强,但是我们依然无法拒绝基于实体经济研究的方法与结论。姑且不说对于市场收益率的分析我们也要从实体经济运行层面展开,就以金融以及股票市场的本质来看,抛开实体经济分析股票价格变动,就市场而言市场本身就是一个舍本逐末的表现。虽然,文章得出了上述研究结论,但是也存在一些不足之处:首先,文章选定2007年7月至2012年12月为样本研究区间,先验地假定了在此研究区间内股票市场以及实体经济运行状况没有发生结构性的变化,这对于不断发展成熟的中国A股市场以及处于转型期的实体经济体而言,并不完全契合。我们可以考虑进一步拓展样本研究区间,进而对所选样本区间进行分段研究来考虑股票市场和实体经济运行结构性变化的影响。其次,本文的研究都是基于行业分类简化的周期、非周期型板块展开,对于板块之间具体的行业轮动并没有进行详尽的分析。另外,文章实证过程中也存在一些数据采集尤其是实体经济数据采集的缺陷,如能够更好地度量实体经济运行的GDP的月度数据、GDP可比价环比增长数据、工业增加值的环比增长数据、预期通货膨胀数据等都不可得,在文章的实证分析过程中都利用相似变量进行了近似,由于变量本身所代表的意义并不完全相同,可能会导致实证分析结果与解释的不够精确,我们可以通过进一步发掘更好的度量变量来提高模型本身的解释力度。针对本文的不足,我们还可以从以下几个方面进行拓展研究:(1)股票市场中基于股票某种特性划分的板块种类繁多,本文仅仅分析了中国A股市场周期、非周期板块收益率决定及其轮动效应,在后续的研究中,我们可以对于其他的板块划分,如行业板块、风格板块、规模板块等都展开类似的分析,进而全面的考察板块之间的轮动效应,得到更一般的普适性更强的结论。(2)文章对股票市场周期、非周期板块收益率决定以及周期、非周期板块轮动效应的分析都是基于中国A股市场而言,相比于其他发达国家股票市场而言,由于中国A股市场所表现出来的市场制度不够完善、投资者不够理性成熟以及实体经济所表现出来的发展与转型并存,基于中国A股市场周期、非周期板块研究所得出的结论并不具有国际意义上的推广效果。在后续的研究中,我们可以采用相同的研究思路及研究方法考察其他国家周期、非周期板块收益率决定及其轮动效应。(3)在具体的研究中,比如对股票定价模型的选定,文章采用的是最简单的单因子模型分析,对于货币环境的考察我们选择从货币的数量以及货币的价格两个层面展开,只讨论了货币供给的财富效应、价值效应以及货币价格的替代效应和价值效应两个方面。后续的研究中,我们可以采用更符合股票运行表现的多因子定价模型对板块收益率决定进行考察,对于货币环境的分析我们可以从不同的传导体系进行分析,对货币的资产负债表效应、货币流通速度等影响进行考察。(4)在文章实证方面,文章研究的样本区间为2007年底至2012年底,样本选择也以沪深300指数成份股为代表,为了避免样本选择偏差对于文章结论的影响,在后续的研究中,我们可以在数据支持的条件下进一步的拓展研究样本的区间和数量,尽可能全面的考察实体经济运行、货币环境变化以及股票市场运行对板块收益率决定以及板块轮动的影响。本文主要的创新点主要包括以下几点:(1)现有研究文献对板块轮动的分析基本上都是从股票市场中板块价格的实际表现出发,属于典型的实践回归理论分析方式,而本文的分析则是首先从集合和分类的研究视角确定了股票市场板块研究的重要性,然后根据“奥卡姆剃刀”原理从板块分类上对现有的行业板块轮动分析进行了简化处理,为分析周期、非周期板块轮动效应设立一个新的逻辑起始点。另外,从具体的行业划分来看,现有文献对于股票行业的划分多采用先验的传统的行业分类方式或者直接利用股票市场中行业收益率与大盘相关性进行划分。前者的行业分类方式太过笼统,很多时候并不能准确地反应研究时段内经济体特定的运行状况;而后者的分类方式又太过武断,对于不够成熟的股票市场而言,股票市场中的行业收益率通常会因为扰动项过大而无法反应其对应行业的真实运行状况。本文对于股票行业属性的划分以其对应的实体企业营业收入为标准,虽然对于某些行业而言,其在股票市场中的表现与实体行业运行发生了背离,但是基于这样行业划分更加有助于对现实世界与股票市场的认识,并合理地避免循环解释的问题。(2)与现有大部分文献对股票市场板块轮动基于特定约束条件下的解释不同,本文将股票市场板块轮动问题的解构成板块价格决定以及股票轮动分析两个层面,从股票市场内生与股票市场外生两个角度全面地分析了影响中国A股市场周期、非周期板块收益率决定的因素,并对这些因素是否会以及如何影响板块轮动的问题进行了分析,这样的分析过程与结论对于股票市场板块轮动的解释具有普适性以及推广效果。本文对股票价格决定的分析采取了以供给需求均衡决定为主,资产定价模型为辅的思路,既考虑了特定约束条件下定价因子对股票价格的影响,有考虑了放松约束条件下其他因素对股票价格变动的影响,在利用股票价格决定来解释板块轮动效应这一方面,比单一地从某一特定因素解释或者更加简单地用某些经济、货币现象解释板块轮动现象更加具有解释力。(3)从文章得出的结论来看,我们发现基于中国A股市场“同涨同跌”现象的显着,中国A股市场周期、非周期板块轮动并没有在时间序列上得到体现,其轮动效应更多的以截面上的板块收益率之差的轮动变化进行,并得出了任意基于实体经济运行周期、货币周期以及股票市场价格总体变动的所构建轮动组合投资策略都无法获得高于基于上述因素调整的单一板块收益率的结论。
陈超然[7](2013)在《资产价格波动与货币政策相互影响的实证研究》文中研究说明近年来我国资产价格波动剧烈,对宏观经济造成较大影响。已有国外央行将资产价格纳入货币政策制定时参考的变量。本文研究的目的是从理论与实践上讨论资产价格是否应作为货币政策制定的考量指标。本文根据总需求传导机制理论,研究了资产价格影响通货膨胀进而研究货币政策的传导路径。本文使用现代计量方法,即向量自回归模型,分别做了五组实证研究,同时使用股价变量和房价变量,从正反双方面揭示出资产价格波动与货币政策相互影响的动态、长期均衡关系。本文研究的内容:第一研究资产价格影响通货膨胀进而影响货币政策;第二资产价格影响通货膨胀的传导路径;第三货币政策对资产价格的影响。由于股价和房价在资产价格中波动最剧烈,本文以股价和房价代表资产价格波动。本文的结论:资产价格对货币政策是有影响的;资产价格对通货膨胀的影响显着;通过总需求影响通胀的路径是基本畅通的,其中通过消费的传导途径是畅通的,但通过投资的传导途径是不畅通的;货币政策对股价的影响是显着有效的,但对房价的调控无效。综上,中国货币政策制定应关注资产价格波动,但将其作为货币政策制定的考量指标尚需更充分的依据。
张茜[8](2012)在《中国股票市场发展与货币政策完善》文中进行了进一步梳理股票市场与货币政策的关系研究一直是金融领域的前沿课题,2008.的全球金融危机以及股票市场的低迷状态,进一步引起了政界和学术界的广泛关注。制定货币政策是否要考虑股市以及其对货币政策是否有反作用等问题,都会对我国经济产生一定的作用,如何处理好货币政策和股票市场的关系,以及进一步完善货币政策使其更好的为国民经济服务,都具有一定的理论和现实意义。本文首先借鉴了国内外关于股市市场和货币政策的研究成果,在此基础上从理论上对此问题进行了简单阐述。其次,主要从两方面分别进行实证研究,一方面是以上证综合指数为研究样本,运用事件研究法就2008年中国人民银行十一次调整法定存款准备金率对股票市场的影响进行分析研究,研究发现调整存款准备金率对股票市场总体影响显着,且呈现显着的负线性相关性,存款准备金率的调整存在滞后性,且受多种因素的影响,此外,存款准备金率的调整对不同行业的短期影响也不同。并对此现象,给出了相应的解释和政策建议。另一方面,以2007年到2010年间的上证综合指数为研究样本,采用异方差识别法,在体制转换的框架下重点研究了三次重大国际时间内的股指收益率与利率的实际关系。认为政府可以在制定货币政策时将股指收益率作为一项重要的参考要素。文章运用计量经济学的最新方法和理论,包括事件研究法和改进的异方差识别法,采用实证分析和理论分析相结合的研究方式进行分析。通过大量的理论分析和实证分析,得出:股票市场己经成为货币政策传导的一个重要渠道。作为一个重要的融资渠道,股市是国家金融环境中不可或缺的一个重要环节,但它的巨大风险也是绝不能忽视的。但是,我们不能回避风险,而是要对风险加以控制和防范,比如可以通过完善股票市场体系和制度建设这个重要举措来实现风险规避,按照市场化的规律来构建我们的股票市场,据此再加大监管力度,进一步规范上市公司和投资者的行为,而不是通过政策强行控制。中央银行意图影响股票市场时,首选应该是利率政策工具。为了保证货币政策和股票市场同时达到良性发展,我们应该不断规范股票市场发展,从而使经济社会快速健康发展。
齐峰[9](2012)在《我国货币政策信贷传导机制及有效性研究》文中研究指明货币政策传导机制是指货币当局运用各种货币政策工具,直接或间接地调控货币供应量,进而作用于经济实体的路径和方式;其顺畅与否直接决定了一国货币政策实施的效果如何。一般来说,货币政策的传导可以通过利率渠道、汇率渠道、非货币性资产价格渠道以及信贷传导渠道来达到预期的宏观经济目标。当前我国的宏观金融体系不甚健全,仍旧是以银行为主导型的;资本市场发展相对滞后缓慢,资产价格在反映经济信息时,表现“迟钝”;外汇市场没有完全放开,汇率浮动仍带“管理色彩”。很显然,在货币的投放与回笼过程中,信贷传导是主要的传导方式,其发挥的作用毋庸忽视的。2008年以来,为应对全球性金融危机,我国政府实施了4万亿刺激方案等一揽子政策来刺激我国国内消费水平、投资规模。其中,巨额信贷规模的投放最为明显。在扩张的财政政策实施的同时,我国央行实施了宽松的货币政策,在“双松”的宏观政策之下,国内经济避免了下滑,但投资需求迅速扩张、全社会固定资产投资高速增长、房地产价格呈加速上涨势头,CPI增长过快……这似乎和我国宏观经济政策目标的实现有了一定的相悖。于是,宽松的货币政策通过信贷传导的作用机理更受关注。本文即是以我国信贷传导机制对货币政策是否能够有效传导并实现宏观经济目标为研究主题,在借鉴并学习国内、外学者研究文献的基础上,从宏观金融环境以及金融体系、银行结构和居民企业等相关因素对我国货币政策信贷传导机制有效性进行了理论分析,并结合我国近些年来的经济数据与当前经济形势对该课题进行了实证研究。同时针对研究分析的结果,对我国货币政策信贷传导机制的受阻方面进一步剖解,并据此给出相关的政策建议与措施。
王姣姣[10](2011)在《我国货币政策的传导机制研究 ——基于资产价格的视角》文中提出货币政策传导机制自二十世纪初至今经历了从无到有、从建立到飞速发展的漫长过程。其主要理论已被公认的有:利率渠道传导机制理论、货币供应量渠道传导机制理论、资产价格渠道传导机制理论、信用供给渠道传导理论、股票市场渠道传导机制理论。随着世界各国经济的持续快速发展和全球经济一体化进程的逐步加快,货币政策资产价格传导机制问题已引起各国政府和有关专家、学者的高度重视和深入研究探索。中国关于货币政策资产价格传导机制的相关理论研究起步较晚,始于上世纪90年代初,发展于90年代后期。从我国建设有中国特色的社会主义市场经济的历史进程来看,我国货币政策传导机制的资产价格有效性渠道存在严重的梗阻现象,究其原因,主要是作为传导主体的中央银行体制不顺,商业银行计划体制烙印很深,国企改革举步维艰,居民收入预期和投资观念陈旧;作为传导载体的资本市场处于不完善的运行发育中,传导效率偏弱。论文以货币政策传导机制理论的原理及传导渠道为起点,闸述了货币政策传导与资本市场发展的互动关系,分析了货币政策的资产价格传导机制有效运行的概况,综述了国内外有关专家、学者对货币政策传导机制有效性运行的研究成果。在此基础上,论文回顾了中国货币政策传导机制的发展历史,揭示了中国货币政策与资产价格波动之间的关系,以及资本市场之间内部联动对货币政策传导机制的影响,以及我国货币政策资产价格传导机制方面存在的主要问题,并从理论上分析了影响中国货币政策资产价格传导机制有效运行的系统因素为明确货币政策在资产价格环节中的有效立体传导过程,论文采用建模方式,即采用Bordo—Jeanne经典模型,对我国货币政策传导机制的有效性具有全面的解释性。我们认为这些计量检验解释发展中国家资本市场对经济发展的促进作用之所以不明显,与这些国家资本市场本身规模小、不成熟有关。另外,这些计量结果本身也在不断接受新的挑战、检验和修正。从整个金融发展与经济发展的角度来看,资本市场的积极作用是无庸置疑的。论文采用实证分析方法对中国货币政策与资产价格波动的关系、资本市场和实体经济的影响效应进行了实证分析与研究,得出了有意义的结论。即货币政策的资产价格传导机制在我国是有效的,但是由于资本市场规模的偏小、市场流动性不足等原因,造成我国的货币政策传导有效应偏弱。货币供应量的增加能促进企业增加投资,使居民消费增加。但是由于货币供应量与股票价格、房地产价格指数并不完全相关,即货币供应量的增加不能对资产价格产生明显影响,因而不能判断货币供应量对于投资和消费的促进作用是否通过对资产价格的影响而产生;但在货币政策的资本市场传导机制中存在理论预期的相关关系,可证明我国资本市场已经成为货币政策的一种重要传导渠道的结论是能够成立的。虽然股票市场等资本市场对经济影响的“晴雨表”不明显,但可以预期,随着我国股票市场的进一步发展和完善,股票市场传导货币政策的作用将日益增强,进而成为货币政策的主要传导渠道之一;房地产市场渠道同样是我国货币政策传导机制的重要途径。目前,我国货币政策传导主要依靠银行等传统金融机构的信用扩张而实现。建立有效运行的传导机制,是发挥货币政策重大作用的关键。论文在理论分析和实证研究的基础上,对如何构建及完善我国货币政策资产价格传导机制提出了对策与建议;针对构筑传导机制有效性运行通畅渠道,提出了建设有效运行的发展思路。
二、论股票市场的货币政策效应(论文开题报告)
(1)论文研究背景及目的
此处内容要求:
首先简单简介论文所研究问题的基本概念和背景,再而简单明了地指出论文所要研究解决的具体问题,并提出你的论文准备的观点或解决方法。
写法范例:
本文主要提出一款精简64位RISC处理器存储管理单元结构并详细分析其设计过程。在该MMU结构中,TLB采用叁个分离的TLB,TLB采用基于内容查找的相联存储器并行查找,支持粗粒度为64KB和细粒度为4KB两种页面大小,采用多级分层页表结构映射地址空间,并详细论述了四级页表转换过程,TLB结构组织等。该MMU结构将作为该处理器存储系统实现的一个重要组成部分。
(2)本文研究方法
调查法:该方法是有目的、有系统的搜集有关研究对象的具体信息。
观察法:用自己的感官和辅助工具直接观察研究对象从而得到有关信息。
实验法:通过主支变革、控制研究对象来发现与确认事物间的因果关系。
文献研究法:通过调查文献来获得资料,从而全面的、正确的了解掌握研究方法。
实证研究法:依据现有的科学理论和实践的需要提出设计。
定性分析法:对研究对象进行“质”的方面的研究,这个方法需要计算的数据较少。
定量分析法:通过具体的数字,使人们对研究对象的认识进一步精确化。
跨学科研究法:运用多学科的理论、方法和成果从整体上对某一课题进行研究。
功能分析法:这是社会科学用来分析社会现象的一种方法,从某一功能出发研究多个方面的影响。
模拟法:通过创设一个与原型相似的模型来间接研究原型某种特性的一种形容方法。
三、论股票市场的货币政策效应(论文提纲范文)
(1)股市波动对银行稳定的影响研究(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1.引论 |
1.1 选题背景 |
1.2 选题意义 |
1.2.1 理论意义 |
1.2.2 现实意义 |
1.3 概念界定 |
1.3.1 股市波动 |
1.3.2 上市公司市场价值与市值 |
1.3.3 银行稳定 |
1.3.4 信贷渠道 |
1.3.5 股票质押渠道 |
1.3.6 价格泡沫渠道 |
1.4 研究目标与研究内容 |
1.4.1 研究目标 |
1.4.2 研究内容 |
1.5 研究方法与研究框架 |
1.5.1 研究方法 |
1.5.2 研究框架 |
1.5.3 可能的创新 |
2.文献综述 |
2.1 关于股市波动及其衡量方法的文献 |
2.1.1 波动率衡量股市波动 |
2.1.2 市值变化衡量股市波动 |
2.2 关于银行稳定的基础理论文献 |
2.2.1 银行稳定的内涵界定 |
2.2.2 银行稳定的界定方法 |
2.2.3 银行稳定的影响因素 |
2.3 股市波动与银行稳定的研究文献 |
2.3.1 基于企业角度 |
2.3.2 基于银行角度 |
2.3.3 其他研究角度 |
2.4 文献评述 |
2.4.1 股市波动的研究评述 |
2.4.2 银行稳定的研究评述 |
2.4.3 股价波动与银行稳定的研究评述 |
3.股市波动影响银行稳定的理论研究 |
3.1 引言 |
3.2 模型设定 |
3.2.1 代表性家庭 |
3.2.2 企业家 |
3.2.3 零售商 |
3.2.4 银行家 |
3.2.5 货币政策 |
3.2.6 市场出清条件 |
3.3 模型估计 |
3.3.1 数据选取与处理 |
3.3.2 参数校准 |
3.3.3 参数估计 |
3.4 方差分解和脉冲响应分析 |
3.4.1 方差分解 |
3.4.2 脉冲响应分析 |
3.5 小结 |
4.股市波动影响银行稳定的信贷渠道 |
4.1 引言 |
4.2 相关理论与具体机制分析 |
4.2.1 股市金融加速器理论 |
4.2.2 信贷渠道的具体机制 |
4.3 实证研究 |
4.3.1 模型设定 |
4.3.2 实证结果与分析 |
4.3.3 稳健性检验 |
4.4 小结 |
5.股市波动影响银行稳定的股票质押渠道 |
5.1 引言 |
5.2 相关理论与具体机制分析 |
5.2.1 关于质押物价值的理论研究 |
5.2.2 股票质押渠道的具体机制 |
5.3 实证研究 |
5.3.1 研究设计 |
5.3.2 实证结果与分析 |
5.4 小结 |
6.股市波动影响银行稳定的价格泡沫渠道 |
6.1 引言 |
6.2 理论与具体机制分析 |
6.2.1 股市泡沫影响银行稳定的理论研究 |
6.2.2 价格泡沫渠道的具体机制 |
6.3 实证研究 |
6.3.1 研究设计 |
6.3.2 实证结果与分析 |
6.4 小结 |
7.主要结论、政策建议与研究不足 |
7.1 主要研究结论 |
7.2 政策建议 |
7.2.1 稳定股市应作为宏观调控的重要基础 |
7.2.2 完善银行信贷资金入市的规则与透明度 |
7.2.3 循序渐进推动我国资本市场改革 |
7.2.4 构建长效机制缓解民营企业融资难问题 |
7.3 研究不足与改进方向 |
参考文献 |
致谢 |
在读期间科研成果目录 |
(2)上市公司股份回购动因研究 ——以梦网集团为例(论文提纲范文)
摘要 |
abstract |
1.引言 |
1.1 研究背景 |
1.2 研究意义 |
1.3 研究思路与框架 |
1.3.1 研究思路 |
1.3.2 研究框架 |
1.4 研究方法 |
1.5 研究贡献和不足 |
2.文献综述 |
2.1 股份回购的一般动因 |
2.2 股份回购的特殊动因 |
2.3 股份回购的市场效应 |
2.4 文献述评 |
3.理论基础 |
3.1 股份回购的概念 |
3.2 股份回购的方式 |
3.3 股份回购的前提条件 |
3.3.1 公司股价是否被低估 |
3.3.2 公司是否有充裕的现金流 |
3.4 股份回购的动因理论 |
3.4.1 信号传递理论 |
3.4.2 委托代理理论 |
3.4.3 其他相关假说 |
3.5 反平仓相关概念 |
3.5.1 股权质押的概念 |
3.5.2 强制平仓的概念 |
3.5.3 反平仓的概念 |
4.我国上市公司股份回购现状 |
4.1 我国股份回购的发展历程 |
4.2 我国股份回购的制度背景 |
4.3 我国上市公司股份回购统计 |
4.3.1 股份回购的规模 |
4.3.2 股份回购的资金来源及交易方式 |
4.3.3 股份回购公司的行业分布 |
4.3.4 回购股份占总股本的比例 |
4.4 本章小结 |
5.梦网集团股份回购案例分析 |
5.1 梦网集团基本情况介绍 |
5.2 梦网集团股份回购过程 |
5.3 第三次股份回购一般动因分析 |
5.3.1 是否因为公司股价被低估 |
5.3.2 是否因为拟实施股权激励 |
5.3.3 是否因为抵抗恶意收购 |
5.3.4 是否因为闲置资金过多 |
5.4 梦网大股东的反平仓动因分析 |
5.4.1 梦网第一大股东成为实际控制人过程 |
5.4.2 反平仓动因背景分析 |
5.4.3 反平仓动因分析 |
5.5 梦网第三次股份回购的效应 |
5.6 基于反平仓动因的回购对企业及利益相关者的影响 |
5.7 本章小结 |
6.结论与建议 |
6.1 研究结论 |
6.2 研究建议 |
参考文献 |
后记 |
致谢 |
(3)资产价格泡沫:形成机制及其经济效应研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
主要缩略词、符号变量的注释表 |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景与研究意义 |
1.1.1 研究背景 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究思路、内容与方法 |
1.2.1 研究思路 |
1.2.2 研究内容 |
1.2.3 研究方法 |
1.3 研究创新、贡献与不足之处 |
1.3.1 主要创新点 |
1.3.2 主要贡献 |
1.3.3 不足之处 |
第二章 文献综述 |
2.1 资产价格泡沫的识别与测度研究综述 |
2.1.1 资产价格泡沫的识别 |
2.1.2 资产价格泡沫的测度 |
2.2 基于行为金融视角的资产价格泡沫形成机制研究综述 |
2.2.1 噪声交易行为对资产价格泡沫的影响 |
2.2.2 投资者情绪、羊群行为与资产价格泡沫 |
2.2.3 过度自信、市场流动性与资产价格泡沫 |
2.3 基于经济环境视角的资产价格泡沫形成机制研究综述 |
2.3.1 基于杠杆的资产价格泡沫形成机制研究 |
2.3.2 经济增长对资产价格泡沫的影响分析 |
2.3.3 货币政策冲击对资产价格泡沫的影响分析 |
2.4 资产价格泡沫的经济效应研究综述 |
2.4.1 资产价格泡沫对经济增长的效应研究 |
2.4.2 资产价格泡沫对经济福利的效应研究 |
2.5 本章小结 |
第三章 资产价格泡沫的内涵、识别和测度 |
3.1 资产价格泡沫的内涵 |
3.1.1 资产价格的界定 |
3.1.2 资产价格泡沫的含义 |
3.1.3 资产价格泡沫的理论内涵 |
3.1.4 理性资产价格泡沫 |
3.2 资产价格泡沫的识别 |
3.2.1 资产价格泡沫识别的理论基础 |
3.2.2 股票价格泡沫的识别 |
3.2.3 房地产价格泡沫的识别 |
3.3 资产价格泡沫的测度 |
3.3.1 股票价格泡沫的测度 |
3.3.2 房地产价格泡沫的测度 |
3.4 不同资产价格泡沫间的相互影响 |
3.4.1 研究方法 |
3.4.2 股价泡沫和房价泡沫间的动态关系 |
3.5 本章小结 |
第四章 基于行为金融视角的资产价格泡沫形成机制 |
4.1 异质性预期下的噪声交易者泡沫模型 |
4.1.1 基本的噪声交易者模型 |
4.1.2 异质性预期、噪声交易与资产价格泡沫的理论模型 |
4.1.3 异质性预期、噪声交易与资产价格泡沫的仿真分析 |
4.2 投资者情绪、羊群行为与资产价格泡沫 |
4.2.1 投资者情绪、羊群行为与股票价格泡沫的理论分析 |
4.2.2 投资者情绪与羊群行为的测度 |
4.2.3 投资者情绪、羊群行为与股票价格泡沫的时变互动 |
4.3 过度自信、市场流动性与股价泡沫 |
4.3.1 过度自信、市场流动性影响股价泡沫的理论模型 |
4.3.2 过度自信、市场流动性影响投机泡沫的实证模型设计 |
4.3.3 过度自信、市场流动性影响投机泡沫的实证分析 |
4.4 本章小结 |
第五章 基于经济环境视角的资产价格泡沫形成机制 |
5.1 基于杠杆的资产价格泡沫形成机制研究 |
5.1.1 杠杆对资产价格泡沫形成的作用机制及其非对称性效应 |
5.1.2 数据说明、变量测度与实证模型构建 |
5.1.3 实证结果与分析 |
5.2 经济增长对资产价格泡沫的频域效应分析 |
5.2.1 频域格兰杰因果检验方法 |
5.2.2 变量选择和数据说明 |
5.2.3 经济增长对资产价格泡沫频域效应的实证结果分析 |
5.2.4 稳健性检验 |
5.3 货币政策冲击与资产价格泡沫 |
5.3.1 货币政策冲击影响资产价格泡沫的理论分析 |
5.3.2 货币政策冲击影响资产价格泡沫的实证设计 |
5.3.3 货币政策冲击影响资产价格泡沫的实证结果分析 |
5.4 本章小结 |
第六章 资产价格泡沫的经济效应 |
6.1 包含资产价格泡沫的内生经济增长模型 |
6.1.1 内生增长模型 |
6.1.2 引入泡沫后的内生增长模型 |
6.1.3 考虑税收和交易成本的带资产价格泡沫内生增长模型 |
6.2 资产价格泡沫时变经济效应的实证分析 |
6.2.1 研究设计 |
6.2.2 变量说明与数据检验 |
6.2.3 实证结果分析 |
6.3 资产价格泡沫对经济福利的预测效应 |
6.3.1 资产价格泡沫对经济福利作用的理论分析 |
6.3.2 资产价格泡沫对经济福利的分位数格兰杰因果检验 |
6.3.3 资产价格泡沫对经济福利的预测效应 |
6.4 本章小结 |
第七章 总结与展望 |
7.1 主要结论 |
7.2 政策建议 |
7.3 研究展望 |
参考文献 |
附录 |
攻读博士学位期间的科研情况 |
致谢 |
(4)货币政策对投资者情绪至股市波动影响的实证研究(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第1章 绪论 |
1.1 问题的提出及研究意义 |
1.1.1 问题的提出 |
1.1.2 研究意义 |
1.2 研究内容和结构安排 |
1.3 研究方法 |
1.4 本文的创新点和不足 |
第2章 国内外研究文献综述 |
2.1 国外研究文献综述 |
2.1.1 货币政策对投资者情绪及股市波动的影响 |
2.1.2 投资者情绪及其对股市波动的影响 |
2.2 国内研究文献综述 |
2.2.1 货币政策对投资者情绪及股市波动的影响 |
2.2.2 投资者情绪及其对股市波动的影响 |
第3章 相关理论 |
3.1 货币政策理论 |
3.1.1 货币政策的内涵与类型 |
3.1.2 货币政策目标与工具体系 |
3.1.3 货币政策的传导机制 |
3.1.4 货币政策效应评价 |
3.2 投资者情绪理论 |
3.2.1 投资者情绪的内涵、形成及影响因素 |
3.2.2 投资者情绪的测度方法 |
3.2.3 投资者复合情绪指数的构造 |
本章小结 |
第4章 货币政策对投资者情绪至股市波动影响的传导机制 |
4.1 货币政策对投资者情绪影响的传导机制 |
4.1.1 货币政策对投资者情绪影响的理论分析 |
4.1.2 货币政策对投资者情绪影响的传导途径 |
4.2 投资者情绪对股市波动影响的传导机制 |
4.2.1 投资者情绪对股市波动影响的理论分析 |
4.2.2 投资者情绪对股市波动影响的传导机制 |
4.3 货币政策对股市波动影响的传导机制 |
4.3.1 货币政策对股市波动影响的理论分析 |
4.3.2 货币政策对股市波动影响的传导机制 |
本章小结 |
第5章 投资者情绪在货币政策影响股市波动中的作用实证分析 |
5.1 实证模型的选择与变量数据处理 |
5.2 实证模型的估计与检验 |
5.2.1 马尔可夫区制转换—向量自回归模型(MS-VAR) |
5.2.2 模型的估计 |
5.2.3 模型的检验 |
5.3 投资者情绪在货币政策影响股市波动中的作用实证分析 |
5.3.1 货币政策冲击对股票收益和波动的影响 |
5.3.2 投资者情绪的敏感度分析 |
本章小结 |
第6章 货币政策对投资者情绪影响的实证分析 |
6.1 变量的选择与数据处理 |
6.2 实证模型的构建、估计与检验 |
6.2.1 模型的构建与选择 |
6.2.2 模型的估计 |
6.2.3 模型检验 |
6.3 货币政策对投资者情绪影响实证分析 |
6.3.1 货币供应量对投资者情绪的影响 |
6.3.2 存款准备金率对投资者情绪的影响 |
6.3.3 货币政策对不同投资者情绪指数的影响 |
本章小结 |
第7章 投资者情绪对股市波动影响的实证分析 |
7.1 变量的选择与数据处理 |
7.2 实证模型的选择与估计 |
7.2.1 模型的选择与估计 |
7.2.2 模型的检验 |
7.3 投资者情绪对股市收益和波动影响的实证结果分析 |
7.3.1 股市收益和波动对投资者情绪冲击的响应 |
7.3.2 投资者情绪对股市收益和波动冲击的响应 |
本章小结 |
第8章 结论与政策建议 |
8.1 主要结论 |
8.2 政策建议 |
参考文献 |
致谢 |
攻读博士学位期间发表论文以及参加科研情况 |
(5)论股票价格波动对我国货币政策传导机制的影响(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第1章 绪论 |
1.1 研究背景及意义 |
1.1.1 研究的背景 |
1.1.2 研究的意义 |
1.2 研究的基本思路及研究的框架 |
1.3 研究方法 |
1.4 本文的创新之处 |
第2章 国内外文献综述 |
2.1 国内文献综述 |
2.2 国外文献综述 |
2.3 小结 |
第3章 股票市场影响货币政策传导机制的理论分析 |
3.1 货币政策传导机制理论 |
3.2 股票市场对货币政策的影响 |
3.2.1 股票价格对货币乘数和货币流动性的影响 |
3.2.2 股票价格对最终目标的影响 |
3.2.3 股票价格对中介目标的影响 |
3.2.4 股票市场对货币政策传导途径的影响 |
3.2.5 制约股票市场传导货币政策的因素 |
3.3 股票市场对实体经济的影响 |
3.3.1 股票市场对消费的影响 |
3.3.2 股票市场对投资的影响 |
3.4 小结 |
第4章 实证模型设计与分析 |
4.1 指标的选取 |
4.2 模型的选取及简介 |
4.3 实证研究思路与模型设计 |
4.3.1 研究思路 |
4.3.2 模型设计 |
4.4 数据的预处理 |
4.5 无约束VAR模型的建立与检验 |
4.5.1 模型的检验 |
4.5.2 模型的建立 |
4.6 SVAR模型估计 |
4.7 基于SVAR模型的方差分解分析 |
4.7.1 对股价进行方差分解 |
4.7.2 对GDP进行方差分解 |
4.7.3 对利率进行方差分解 |
4.8 脉冲响应分析 |
4.8.1 股票价格与货币政策相互影响的脉冲分析 |
4.8.2 价格指数对GDP影响的脉冲分析 |
4.8.3 利率对GDP影响的脉冲分析 |
4.8.4 股票价格与GDP间的影响分析 |
4.9 小结 |
第5章 结论与政策建议 |
5.1 结论 |
5.2 政策建议 |
研究不足与展望 |
1、研究不足 |
2、研究展望 |
参考文献 |
致谢 |
攻读硕士学位期间发表的论文和其它科研情况 |
(6)中国A股市场板块收益率决定及其轮动效应分析 ——基于周期、非周期型板块分类的实证研究(论文提纲范文)
中文摘要 |
Abstract |
1. 导论 |
1.1 本文的选题背景及研究意义 |
1.2 本文的研究思路、研究方法和研究内容 |
1.2.1 研究思路 |
1.2.2 研究方法 |
1.2.3 研究内容 |
1.3 本文的主要创新点和不足 |
1.3.1 主要创新点 |
1.3.2 研究的不足之处 |
2. 相关理论及文献综述 |
2.1 理论综述部分 |
2.1.1 基于基本面分析的行业轮动理论 |
2.1.2 基于行为金融学的Barberis-Shleifer板块模型 |
2.2 实证综述部分 |
2.2.1 板块分类效应的证明与解释 |
2.2.2 经济周期与行业板块轮动 |
2.2.3 货币环境变化与行业板块轮动 |
2.3 本章小结 |
3. 经济周期与行业板块分类 |
3.1 集合、分类与股票市场板块 |
3.2 基于行业的板块分类及其板块效应 |
3.2.1 行业与行业分类 |
3.2.2 行业板块的联动效应和轮动效应 |
3.3 周期型、非周期型板块的划分 |
3.3.1 基于经济周期的行业划分 |
3.3.2 中国A股市场周期、非周期型板块分类 |
3.4 本章小结 |
4. 基于实体经济运行的周期、非周期板块收益率决定及其轮动效应分析 |
4.1 实体经济波动与股票收益率决定 |
4.1.1 从证券市场的起源来看实体经济与证券市场的关系 |
4.1.2 股票市场的晴雨表效应 |
4.1.3 基于系统性风险的股票定价 |
4.2 变量的选取与实证假设 |
4.2.1 基于实体经济运行的收益率统计分析 |
4.2.2 实体经济产出变量 |
4.2.3 控制变量 |
4.2.4 实证假设 |
4.3 中国A股市场周期、非周期板块收益率决定的实证检验及结果分析 |
4.3.1 相关性分析 |
4.3.2 回归分析 |
4.4 基于实体经济运行的中国A股市场周期、非周期板块轮动分析 |
4.4.1 中国A股市场周期、非周期板块收益率的相关性分析 |
4.4.2 基于实体经济运行的中国A股市场板块轮动效应 |
4.5 本章小结 |
5. 货币环境与中国A股市场周期、非周期板块轮动 |
5.1 货币环境变化在股票价格形成过程中的作用 |
5.1.1 股票市场供求分析 |
5.1.2 货币环境与股票价格决定 |
5.2 实证模型设定和检验假设 |
5.3 变量选择与统计描述 |
5.3.1 货币环境变量的选取 |
5.3.2 考虑货币环境的板块收益率及板块轮动的统计分析 |
5.4 实证检验及结果分析 |
5.4.1 相关性分析 |
5.4.2 回归分析 |
5.5 本章小结 |
6. 股票市场外生条件下的周期、非周期板块收益率决定及其轮动效应分析 |
6.1 股票市场外生条件下的股票价值决定 |
6.1.1 资产定价模型回顾 |
6.1.2 实证回归及结果分析 |
6.2 股票市场外生条件下影响股票价格的其他因素分析 |
6.2.1 模型设定及实证假设 |
6.2.2 实证分析与结果 |
6.3 股票市场外生条件下中国A股市场周期、非周期板块轮动效应分析 |
6.4 本章小结 |
7. 本文结论及后续研究方向 |
7.1 本文的研究工作及结论回顾 |
7.2 后续研究方向 |
参考文献 |
后记 |
致谢 |
(7)资产价格波动与货币政策相互影响的实证研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
1 前言 |
1.1 研究背景与意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外文献综述 |
1.2.2 国内文献综述 |
1.3 研究思路与内容 |
1.4 创新与不足 |
2 资产价格影响通货膨胀进而影响货币政策的研究 |
2.1 资产价格对货币政策影响的理论分析 |
2.1.1 中国资产价格的波动现状 |
2.1.2 对货币政策影响的理论分析 |
2.2 资产价格影响通货膨胀的实证研究 |
2.2.1 我国通货膨胀现状概述 |
2.2.2 资产价格影响通货膨胀的实证分析 |
2.3 本章结论 |
3 资产价格影响通货膨胀的传导路径研究 |
3.1 资产价格影响通货膨胀的传导路径理论概述 |
3.1.1 财富效应传导途径 |
3.1.2 预期效应传导途径 |
3.1.3 托宾 Q 效应传导机制 |
3.1.4 资产负债表效应传导机制 |
3.2 资产价格影响总需求实现影响通货膨胀的实证研究 |
3.2.1 资产价格对消费影响的实证分析 |
3.2.2 资产价格对投资影响的实证分析 |
3.2.3 总需求影响通货膨胀的检验 |
3.3 本章结论 |
4 中国货币政策影响资产价格的研究 |
4.1 货币政策影响资产价格的理论分析 |
4.1.1 两种货币政策调控手段对资产价格的影响 |
4.1.2 货币政策对房价与股价的影响 |
4.2 货币政策影响资产价格的实证分析 |
4.2.1 变量选择与处理 |
4.2.2 数据平稳性检验 |
4.2.3 货币供给量、利率对股价影响的实证过程 |
4.2.4 货币供给量、利率对房价影响的实证过程 |
4.3 本章结论 |
5 结论与建议 |
5.1 结论 |
5.2 政策建议 |
参考文献 |
附录 |
致谢 |
硕士期间发表的学术论文及研究成果 |
(8)中国股票市场发展与货币政策完善(论文提纲范文)
中文摘要 |
ABSTRACT |
第一章 绪论 |
1.1 研究背景和意义 |
1.2 文献综述 |
1.2.1 国外学者对股票市场发展与货币政策完善的研究成果 |
1.2.2 国内学者对股票市场发展与货币政策完善的研究成果 |
1.3 研究方法和思路以及创新之处 |
1.3.1 本文研究方法 |
1.3.2 研究思路以及创新之处 |
第二章 货币政策与股票市场互动效应的理论分析 |
2.1 货币政策的股票市场传导机制 |
2.2 利率与股票市场的关系 |
2.3 存款准备金率与股票市场的关系 |
2.4 公开市场操作业务与股票市场的关系 |
第三章 中国股票市场对货币政策影响的实证分析 |
3.1 股指收益率与利率的关系研究——基于状态转移ARCH的异方差识别法 |
3.1.1 计量经济学方法——异方差识别法(Identification throughHeteroskedasticity,IH) |
3.1.2 计量经济学方法——SWARCH(基于马尔科夫转换的自回归条件异方差) |
3.2 实证分析 |
3.3 本章结论 |
第四章 货币政策对中国股票市场影响的实证分析 |
4.1 存款准备金率的调整对我国股票市场的影响 |
4.1.1 计量经济学方法——事件研究法 |
4.1.1.1 定义研究事件及其事件窗口 |
4.1.1.2 估计正常收益 |
4.2 实证分析 |
4.2.1 计算超额收益 |
4.2.2 统计检验 |
4.3 存款准备金率对股票市场的影响 |
4.3.1 存款准备金率调整对上证综合指数的影响 |
4.3.2 存款准备金率的调整对各行业指数的影响 |
4.4 实证结论 |
第五章 实现中国股票市场与货币政策良性互动的建议 |
5.1 完善我国货币政策的建议 |
5.1.1 扩大货币政策执行力度 |
5.1.2 充分考虑股市对货币需求的影响 |
5.1.3 灵活应用货币政策工具 |
5.2 完善和规范股票市场发展的建议 |
5.2.1 努力扩大股票市场的规模 |
5.2.2 夯实股票市场的微观基础 |
5.2.3 正确处理违规资金进入股市的问题 |
5.3 本章结论 |
第六章 结论 |
参考文献 |
攻读学位期间取得的研究成果 |
致谢 |
个人简况及联系方式 |
(9)我国货币政策信贷传导机制及有效性研究(论文提纲范文)
摘要 |
Abstract |
第一章 导论 |
一、 选题的缘由与意义 |
(一) 选题的缘由 |
(二) 选题的意义 |
二、 国内外研究综述 |
(一) 国外有关信贷传导的基础理论与渠道理论 |
(二) 国内有关信贷传导理论和实证研究 |
三、 研究内容及研究方法 |
(一) 研究内容 |
(二) 研究方法 |
四、 本文的创新点及不足 |
(一) 创新之处 |
(二) 不足之处 |
第二章 信贷传导理论及信贷传导机制 |
一、 信贷传导理论 |
(一) 信贷传导基础理论 |
(二) 信贷传导渠道理论 |
二、 信贷传导机制 |
三、 信贷传导机制在我国的适用状况分析 |
(一) 信贷传导渠道存在的前提条件 |
(二) 我国货币政策信贷传导机制的界定 |
第三章 我国信贷传导机制的影响因素分析 |
一、 宏观金融环境及政策对我国信贷传导的影响 |
(一) 中央银行调控主体对我国信贷传导机制的影响 |
(二) 我国资本市场对信贷传导机制的影响 |
(三) 我国货币市场对信贷传导机制的影响 |
二、 金融体系以及金融主体结构存在的问题对我国信贷传导的影响 |
(一) 银行业市场集中度高对我国信贷传导机制的影响 |
(二) 国有商业银行的不良资产对我国信贷传导机制的影响 |
(三) 金融机构的信贷资金结构对我国信贷传导机制的影响 |
第四章 我国信贷传导机制有效性实证分析 |
一、 变量选择与数据说明 |
二、 信贷传导机制有效性实证检验 |
(一) 对各个变量的单位根检验 |
(二) 协整检验 |
(三) VAR 模型建立 |
(四) 格兰杰因果关系检验 |
三、 检验结果分析 |
第五章 我国信贷传导渠道有效性分析及政策建议 |
一、 我国信贷传导渠道受阻的原因分析 |
(一) 宏观层面分析 |
(二) 微观层面分析 |
二、 提高我国信贷传导机制有效运行的相关建议 |
(一) 宏观层面上的建议 |
(二) 微观层面上的建议 |
结束语 |
参考文献 |
致谢 |
附录:攻读学位期间发表的学术论文 |
(10)我国货币政策的传导机制研究 ——基于资产价格的视角(论文提纲范文)
摘要 |
ABSTRACT |
第一章 导论 |
第一节 选题的背景及研究意义 |
第二节 研究思路、方法和主要内容 |
第三节 概念界定 |
一、货币政策及其传导机制的基本概念 |
二、货币政策的传导过程 |
三、货币政策的资产价格传导机制 |
第四节 主要创新之处与不足 |
注释 |
第二章 文献综述 |
第一节 货币政策的资产价格传导机制的理论研究 |
一、传统的货币政策传导机制理论 |
二、资产价格变动对投资与消费的影响 |
第二节 货币政策资产价格传导的有效性 |
一、凯恩斯的流动性效应理论 |
二、托宾的资产结构调整理论 |
三、货币主义的资产组合调整传导理论 |
四、财富效应与家庭资产负债表效应理论 |
五、我国的资产价格传导效应理论研究 |
第三节 房地产与股票市场互动的机制研究 |
第四节 房地产与股票市场互动的实证研究 |
第五节 资产价格影响货币政策传导的研究 |
注释 |
第三章 资本市场与货币政策的一般分析 |
第一节 我国货币政策传导机制的四个发展时期 |
一、高度计划控制时期 |
二、直接调控时期 |
三、直接调控向间接调控的过渡时期 |
四、间接调控初期 |
第二节 我国资本市场的发展 |
一、我国股票市场发展现状 |
二、我国房地产市场发展现状 |
第三节 我国货币政策资产价格传导机制 |
一、货币政策传导的重要渠道 |
二、资产价格传导机制阻碍的原因 |
注释 |
第四章 资产价格与货币政策的互动关系 |
第一节 货币政策传导与股票市场 |
一、货币政策的股票市场传导机制 |
二、股票价格对货币政策传导的影响 |
第二节 货币政策传导与房地产市场 |
一、货币政策的房地产市场传导机制 |
二、房地产价格对货币政策传导的影响 |
第三节 我国资产价格的内部联动性 |
一、资产特性比较 |
二、两市间的联动走势 |
三、两市互动的特征 |
四、营造两市间的良性互动 |
第四节 房市与股市互动的国际经验研究 |
注释 |
第五章 货币政策的资产价格传导效应分析 |
第一节 资本市场发展对货币政策传导的影响 |
第二节 货币政策对资本市场的影响 |
第三节 完善货币政策的资产价格传导机制 |
第四节 货币政策与资产价格波动关系的实证检验 |
一、经典的Bordo—Jeanne理论框架 |
二、对我国货币政策与资产价格波动关系的现实思考 |
注释 |
第六章 中国资本市场与货币政策传导关系的实证分析 |
一 模型建立 |
二.计一量实证回归分析 |
三.计量指标分析 |
四.结论 |
注释 |
第七章 主要结论及政策建议 |
第一节 主要结论 |
第二节 启示与建议 |
注释 |
参考文献 |
后记 |
四、论股票市场的货币政策效应(论文参考文献)
- [1]股市波动对银行稳定的影响研究[D]. 徐铮. 西南财经大学, 2020(02)
- [2]上市公司股份回购动因研究 ——以梦网集团为例[D]. 黄浩. 西南财经大学, 2019(07)
- [3]资产价格泡沫:形成机制及其经济效应研究[D]. 石广平. 东南大学, 2018(12)
- [4]货币政策对投资者情绪至股市波动影响的实证研究[D]. 隋云云. 辽宁大学, 2017(02)
- [5]论股票价格波动对我国货币政策传导机制的影响[D]. 史东伟. 山西财经大学, 2016(01)
- [6]中国A股市场板块收益率决定及其轮动效应分析 ——基于周期、非周期型板块分类的实证研究[D]. 袁泽波. 西南财经大学, 2013(12)
- [7]资产价格波动与货币政策相互影响的实证研究[D]. 陈超然. 首都经济贸易大学, 2013(10)
- [8]中国股票市场发展与货币政策完善[D]. 张茜. 山西大学, 2012(10)
- [9]我国货币政策信贷传导机制及有效性研究[D]. 齐峰. 中南民族大学, 2012(03)
- [10]我国货币政策的传导机制研究 ——基于资产价格的视角[D]. 王姣姣. 复旦大学, 2011(08)